CEMIG 2T25: Lucro Ajustado Cresce 16,6% | Análise Completa CMIG4

Fonte: Release de Resultados CEMIG 2T25

O que o Analista Viu?

Apesar da queda no lucro contábil, os resultados da CEMIG no 2T25 foram positivos. A análise dos números ajustados revela resiliência operacional e crescimento, ofuscados por eventos não recorrentes. A companhia mantém a disciplina de capital e remunera seus acionistas, mas o investidor deve monitorar o aumento da dívida e dos custos operacionais.

Entendendo os Ajustes no Resultado

Para compreender a real performance da CEMIG, é fundamental entender os "eventos não recorrentes" que distorceram os números contábeis no trimestre.

Remensuração da RBSE: O Grande Vilão do Trimestre

O principal impacto negativo veio da remensuração da Rede Básica do Sistema Existente (RBSE) da Transmissão. Esse ajuste, sem efeito caixa, reconheceu uma redução no ativo de contrato de PIS/Pasep e Cofins, gerando um impacto negativo de R$ 199 milhões no EBITDA e R$ 131,3 milhões no lucro líquido.

Em termos simples, trata-se de uma revisão contábil relacionada às indenizações que a CEMIG tem direito a receber pela rede básica de transmissão. Embora impacte os números, não afeta o caixa da companhia nem sua capacidade operacional.

Exposição ao PLD: Volatilidade Entre Submercados

O segundo grande impacto veio da diferença de preços de energia (PLD) entre os submercados Sudeste/Centro-Oeste e Nordeste. A CEMIG sofreu uma exposição negativa de R$ 76,1 milhões (resultado bruto) em sua atividade de comercialização.

Essa exposição ocorreu principalmente nos meses de abril e maio, quando a diferença de preços atingiu R$ 95,49/MWh e R$ 103,37/MWh, respectivamente. Em junho, a situação se normalizou com uma diferença de apenas R$ 4,88/MWh.

Análise da Dívida e Alavancagem: Crescimento Controlado

A dívida líquida da CEMIG atingiu R$ 12,2 bilhões ao final do segundo trimestre, representando um aumento de 23,7% em relação ao final de 2024. Esse crescimento elevou o indicador Dívida Líquida/EBITDA de 1,30x para 1,59x.

Apesar do aumento, os números permanecem em patamares saudáveis para uma empresa do setor elétrico. O prazo médio da dívida é de 6,0 anos, proporcionando flexibilidade financeira para a execução do ambicioso programa de investimentos de R$ 6,35 bilhões previsto para 2025.

Gestão Eficiente da Dívida

Durante o trimestre, a CEMIG demonstrou sua capacidade de gestão financeira ao:

• Amortizar R$ 2,0 bilhões em debêntures

• Emitir R$ 1,9 bilhão em novas debêntures da Cemig D em abril

• Manter o melhor rating da história (AAA)

Juros sobre Capital Próprio: Compromisso com o Acionista

Em um movimento que reforça seu compromisso com a remuneração dos acionistas, a CEMIG declarou Juros sobre Capital Próprio (JCP) no valor total de R$ 596,7 milhões.

Detalhes do JCP:

• Valor por ação: R$ 0,2086

• Dividend Yield: 1,95% (com base no preço na data com)

• Data Com: 23 de junho de 2025

• Pagamento: Duas parcelas - junho e dezembro de 2026

Essa distribuição demonstra a disciplina da companhia em equilibrar crescimento e remuneração, mesmo em um cenário de intensos investimentos.

Segmentos em Foco: Performance Operacional

Cemig D: Distribuição Resiliente

O segmento de distribuição apresentou crescimento robusto no EBITDA ajustado (+39,3%) e lucro líquido ajustado (+27,6%). O destaque ficou para o reembolso de subsídios tarifários no valor de R$ 375 milhões via CDE, reflexo da gestão eficiente dos custos regulatórios.

O mercado de energia apresentou redução de 1,0%, impactado principalmente pela migração de dois grandes clientes para a rede básica. Contudo, a geração distribuída continuou crescendo, com 1.505 GWh compensados no trimestre (+21,8%).

Cemig GT: Transmissão e Geração

O segmento apresentou EBITDA ajustado de R$ 602 milhões (-5,8%) e lucro líquido ajustado de R$ 472 milhões (+15,4%). A principal conquista foi a prorrogação das concessões de três usinas no leilão do GSF, assegurando receitas futuras e fortalecendo a previsibilidade do negócio.

Perspectivas e Desafios

A CEMIG segue executando o maior programa de investimentos de sua história, com R$ 2,8 bilhões já investidos no primeiro semestre (+12,6% vs. 1S24). Os recursos estão sendo direcionados principalmente para:

• Distribuição: R$ 2,156 milhões (expansão de redes e subestações)

• Transmissão: R$ 200 milhões (reforços e melhorias)

• Gasmig: R$ 164 milhões (expansão de gasodutos)

• Geração Distribuída: R$ 122 milhões (21 MW adicionados)

Segundo dados do Operador Nacional do Sistema Elétrico (ONS), investimentos em infraestrutura elétrica são fundamentais para a segurança energética do país.

Prós e Contras do Trimestre

Pontos Positivos:

• Crescimento de 16,6% no lucro líquido ajustado

• Aumento de 15,4% no EBITDA ajustado

• Anúncio de JCP robusto (R$ 596,7 milhões)

• Alavancagem financeira em níveis confortáveis (1,59x)

• Execução consistente do programa de investimentos

• Prorrogação de concessões estratégicas no leilão GSF

Pontos de Atenção:

• Aumento de 23,7% na dívida líquida desde o final de 2024

• Crescimento de 23,9% nos custos e despesas operacionais

• Pressão no custo da energia comprada para revenda (+23,1%)

• Volatilidade na comercialização devido à diferença de PLD

• Queda no mercado de energia da Cemig D (-1,0%)

Fundamentos Sólidos em Meio aos Ruídos

Os resultados da CEMIG no 2T25 exemplificam a importância de olhar além dos números contábeis. Enquanto os resultados IFRS podem gerar preocupação inicial, os números ajustados revelam uma empresa com fundamentos sólidos, crescimento consistente e disciplina na alocação de capital.

Para o investidor de médio e longo prazo, a CEMIG continua apresentando um case atrativo: líder em seu segmento, com programa de investimentos robusto, compromisso com a remuneração dos acionistas e posicionamento estratégico no setor elétrico brasileiro.

O próximo trimestre será crucial para confirmar se a companhia conseguirá manter o crescimento dos resultados ajustados enquanto controla o aumento da dívida e dos custos operacionais. Os investidores devem ficar atentos ao 30º Encontro de Investidores, agendado para 10 de setembro de 2025, onde a administração deverá detalhar as perspectivas e estratégias para os próximos trimestres.

Veja também: JHSF Resultados 2T25: Análise Completa da Consolidação no Alto Padrão

Lembre-se: investir em ações envolve riscos. Este conteúdo tem caráter educacional e não constitui recomendação de investimento. Sempre consulte um profissional qualificado antes de tomar decisões financeiras.

CEMIG (CMIG4): Lucro Ajustado Sobe 16,6% no 2T25 Apesar dos Desafios Não Recorrentes

Os investidores que acompanham CEMIG (CMIG4) enfrentaram um dilema ao analisar os resultados do segundo trimestre de 2025: como interpretar uma queda de 29,7% no lucro líquido contábil em meio a um cenário de crescimento da receita? A resposta está nos detalhes - e nos ajustes que revelam a verdadeira performance operacional da companhia.

A CEMIG apresentou resultados que, à primeira vista, podem gerar preocupação. Mas uma análise mais profunda dos números ajustados revela uma empresa com fundamentos sólidos, crescimento consistente e compromisso inabalável com a remuneração dos acionistas.

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