Fonte: Relatório de Resultados Rumo 2T25

Volume Transportado: O Motor do Crescimento Está Funcionando

O destaque absoluto do trimestre foi o crescimento de 4,4% no volume transportado, que alcançou 21,8 bilhões de TKU. Mas o que realmente impressiona é a distribuição desse crescimento:

Corredor Norte: A Estrela da Performance

• Volume: 18 bilhões de TKU (+8% vs 2T24)

• Participação: 82% do volume total da empresa

• Drivers: Aumento de 9,3% no transporte de soja e consolidação das operações de celulose e bauxita

O Corredor Norte não apenas manteve sua posição como principal rota da Rumo, mas também demonstrou sua capacidade de capturar o crescimento do agronegócio brasileiro. Com a safra de soja 24/25 estimada em 50 milhões de toneladas no Mato Grosso (crescimento de 19%), a ferrovia se posiciona estrategicamente para capturar essa demanda crescente.

Market Share: Reconquistando Posições

A participação da Rumo na exportação de grãos pelo Porto de Santos saltou para 51% no 2T25, ante 44% no 1T25, sinalizando uma recuperação da competitividade após os ajustes tarifários implementados pela empresa.

Receita e Rentabilidade: Equilibrando Crescimento e Margens

Receita Operacional: Crescimento Sustentável

A receita líquida de R$ 3,7 bilhões (+3,8%) reflete uma estratégia comercial mais madura. Embora o crescimento de receita tenha sido inferior ao aumento de volume, isso demonstra que a empresa priorizou competitividade sobre receita a qualquer custo.

Breakdown da receita por segmento:

• Operação Norte: R$ 3,0 bilhões (+7,9%)

• Operação Sul: R$ 484 milhões (-19,6%)

• Contêineres: R$ 189 milhões (+20,4%)

EBITDA: Disciplina de Custos Compensando Pressões

O EBITDA ajustado de R$ 2,3 bilhões (+6,4%) e margem de 61,4% evidenciam que a Rumo conseguiu preservar rentabilidade mesmo em um ambiente competitivo mais desafiador.

Fatores que sustentaram a margem:

• Ganhos de eficiência no consumo de combustível (redução de 4,5%)

• Implementação de trens com 135 vagões (vs. 120 anteriormente)

• Controle rígido de custos fixos (-3% nominal)

A Questão da Dívida: Administrável, Mas Merece Atenção

Dívida Líquida: O Elefante na Sala

A dívida líquida de R$ 14,2 bilhões representa alavancagem de 1,8x EBITDA - ainda dentro de níveis considerados seguros para o setor, mas em trajetória ascendente (era 1,6x no 1T25).

Estrutura da dívida:

• Custo médio: 102,8% do CDI

• Duration: 5,6 anos

• Principais componentes: Debêntures (R$ 13,4 bi) e Senior Notes (R$ 5,0 bi)

Covenants: Margem de Segurança Preservada

A empresa mantém folga confortável em seus covenants:

• Alavancagem máxima permitida: 3,5x (atual: 1,8x)

• Cobertura de juros mínima: 2,0x EBITDA/Resultado Financeiro

Lucro Líquido: Muito Além dos Números Headline

A Importância dos Ajustes Não Recorrentes

O lucro líquido de R$ 333 milhões representa uma reversão espetacular ante o prejuízo de R$ 1,7 bilhão do 2T24. Contudo, essa comparação é distorcida pelos eventos extraordinários de 2024:

Principais ajustes no 2T24:

• R$ 2,575 bilhões: Provisão para impairment na Malha Sul (enchentes no RS)

• R$ 169 milhões: Complemento de preço na venda de terminais portuários

Lucro Ajustado: A Métrica que Importa

O lucro ajustado de R$ 731 milhões (+1,4% vs 2T24 ajustado) oferece uma visão mais fidedigna da performance operacional, demonstrando crescimento consistente da geração de valor.

Investimentos: Apostando no Futuro

Capex Total: R$ 1,4 Bilhão no Trimestre

Os investimentos seguem acelerados, especialmente na expansão da Malha Norte no Mato Grosso (R$ 468 milhões no trimestre), projeto estratégico para capturar o crescimento da produção agrícola na região.

Distribuição do Capex 2T25:

• Recorrente: R$ 503 milhões (manutenção e segurança)

• Expansão tradicional: R$ 423 milhões

• Expansão MT: R$ 468 milhões

O Que o Analista de Investimentos Pensa?

Visão Geral: Os resultados do 2T25 confirmam que a Rumo superou a fase mais crítica dos impactos das enchentes e retomou uma trajetória de crescimento sustentável.

Pontos Fortes:

• Corredor Norte demonstrando resiliência e capacidade de crescimento

• Disciplina de custos preservando margens em ambiente competitivo

• Posição dominante no transporte de grãos do Centro-Oeste

Pontos de Atenção:

• Pressão na alavancagem, embora ainda em níveis administráveis

• Performance da Malha Sul ainda impactada pelos efeitos das enchentes

• Ambiente competitivo exigindo constante reposicionamento tarifário

Outlook: A empresa está bem posicionada para capturar o crescimento do agronegócio brasileiro, especialmente com os projetos de expansão da capacidade. A gestão demonstra capacidade de navegar em cenários desafiadores mantendo disciplina financeira.

Rumo Confirma Recuperação Consistente

A análise dos resultados do 2T25 da Rumo revela uma empresa que conseguiu não apenas superar os desafios de 2024, mas também estabelecer bases sólidas para crescimento futuro. O crescimento de 4% no volume transportado, combinado com EBITDA ajustado de R$ 2,3 bilhões, demonstra que a estratégia de focar no Corredor Norte está dando frutos.

A questão da dívida, embora mereça monitoramento, não representa risco imediato dado o perfil de vencimentos e a geração de caixa operacional robusta. Os investimentos acelerados, especialmente na expansão do Mato Grosso, posicionam a empresa para capturar o crescimento estrutural do agronegócio brasileiro.

Para investidores de longo prazo, a Rumo se apresenta como uma aposta consistente no crescimento da infraestrutura logística brasileira, com fundamentais sólidos e posição competitiva defensável.

Veja também: Ações da Engie EGIE3: Queda no 2T25 e o que isso revela

Lembre-se: investir em ações envolve riscos. Este conteúdo tem caráter educacional e não constitui recomendação de investimento. Sempre consulte um profissional qualificado antes de tomar decisões financeiras.

Análise 2T25 Rumo: Crescimento, Dívida e Lucro Revelam o Futuro da Ferrovia

O Que os Números do 2T25 Revelam Sobre a Rumo?

Investidores enfrentam dificuldade para decifrar se os resultados da Rumo realmente indicam uma recuperação consistente ou se são apenas reflexo de fatores pontuais do mercado de commodities.

Com a volatilidade do setor de logística e os impactos ainda frescos das enchentes no Rio Grande do Sul de 2024, surge a dúvida: a Rumo conseguiu de fato superar os desafios estruturais ou está apenas surfando na boa safra?

Esta análise aprofundada dos resultados do 2T25 da Rumo (B3: RAIL3) vai além dos números superficiais, oferecendo uma visão clara sobre a real capacidade da empresa de executar sua estratégia de crescimento e gerar valor sustentável para os acionistas.

Resumo Executivo: Os Principais Números do 2T25