Entendendo a Queda no Lucro Líquido: Base de Comparação Desfavorável

Aqui está o ponto crucial que muitos investidores perderam: o lucro líquido de R$ 151,1 milhões (queda de 28,4%) reflete principalmente uma base de comparação desfavorável.

O Que Realmente Aconteceu

No 2T24, a Vivara teve um benefício pontual de R$ 82 milhões em créditos extemporâneos de PIS/COFINS relacionados à compra de metais dos cinco anos anteriores. Esse foi um evento único, não recorrente, que inflou artificialmente o lucro líquido do período comparativo.

Ajustando por esse efeito, o crescimento do lucro líquido seria muito mais favorável, demonstrando que a operação da empresa permanece saudável e em trajetória de crescimento.

Estratégia de Expansão: Lojas Life Como Motor de Crescimento

A estratégia de expansão através das lojas Life continua sendo um dos principais vetores de crescimento da Vivara. No 2T25:

• 192 lojas Life geraram receita de R$ 209 milhões (crescimento de 29,2%)

• Same Store Sales (SSS) das lojas Life cresceu 9,1% versus 2T24

• As lojas Life representaram 60,6% das vendas da categoria Life

É importante notar que embora a produtividade média por m² tenha caído 3,5%, isso reflete o efeito natural da expansão: todas as safras de lojas apresentaram melhora individual, mas lojas mais novas (ainda em maturação) ganharam maior representatividade no mix.

Posicionamento no Varejo de Alta Renda e Múltiplos Atrativos

A Vivara consolidou ainda mais sua liderança no mercado brasileiro de joias, encerrando o 2T25 com 22,7% de participação de mercado (+5,2 p.p. versus 2T24).

Por Que o Múltiplo de 10x P/L é Atrativo

Com a ação negociando a aproximadamente 10 vezes o lucro, a Vivara apresenta um múltiplo atrativo considerando:

1. Posição dominante no mercado de joias de alta renda

2. Estratégia de expansão bem definida com pipeline de 40-50 novas lojas anuais

3. Margens operacionais elevadas e em expansão

4. Geração de caixa consistente e baixo endividamento (Dívida Líquida/EBITDA de 0,4x)

Iniciativas de Otimização e Eficiência Operacional

A empresa implementou importantes iniciativas de otimização de estoques, incluindo:

• Redução do volume de compras de ouro comparado ao ano anterior

• Redistribuição estratégica de produtos entre lojas baseada em análise de giro por SKU

• Processo de derretimento de produtos de baixo giro para reaproveitamento

Essas medidas já começaram a mostrar resultados: os dias de estoque caíram 21 dias na comparação trimestral, evidenciando maior eficiência na gestão.

Perspectivas e Catalisadores para o Segundo Semestre

Novos Centros de Distribuição

O início das operações do centro de distribuição no Espírito Santo representa um catalisador importante, oferecendo:

• Otimização da malha logística

• Benefícios tributários através de créditos presumidos de ICMS

• Maior eficiência operacional

Pipeline de Crescimento

A Vivara possui todos os pontos firmados ou em negociação para cumprir a meta de 40-50 novas lojas em 2025, com as lojas Life continuando como principal vetor de crescimento.

Análise de Risco: O Que Observar

Como todo investimento, VIVA3 apresenta riscos que devem ser monitorados:

1. Sensibilidade ao consumo de alta renda - impactos de cenário econômico adverso

2. Pressão de custos de matéria-prima - especialmente o ouro, que subiu 15% no ano

3. Execução da estratégia de expansão - necessidade de manter produtividade das novas lojas

Tese de Investimento Permanece Intacta

Os resultados do 2T25 da Vivara demonstram que, apesar da queda pontual no lucro líquido, os fundamentos da empresa permanecem sólidos. O crescimento robusto das vendas, a expansão das margens, a estratégia de expansão bem definida e o múltiplo atrativo sustentam a tese de investimento de longo prazo.

Para investidores com perfil moderado a arrojado e horizonte de médio a longo prazo, VIVA3 continua sendo uma oportunidade interessante no varejo de luxo brasileiro, especialmente considerando sua posição dominante em um mercado com barreiras de entrada elevadas.

A chave está em olhar além dos números trimestrais e focar nos direcionadores de valor de longo prazo - exatamente o que os melhores investidores fazem.

Veja também: Ações da Boa Safra SOJA3: virada operacional e potencial de valorização

Lembre-se: investir em ações envolve riscos. Este conteúdo tem caráter educacional e não constitui recomendação de investimento. Sempre consulte um profissional qualificado antes de tomar decisões financeiras.

VIVARA Resultados 2T25: Por Que a Queda no Lucro Líquido da Vivara Não Afeta a Tese de Investimento de Longo Prazo

Um Resultado Sólido Mesmo com Queda no Lucro

Investir em ações pode ser um verdadeiro desafio emocional, especialmente quando uma empresa reporta queda no lucro líquido de quase 30%. Foi exatamente isso que aconteceu com a Vivara (VIVA3) no segundo trimestre de 2025, mas aqui está o ponto: nem sempre os números contam a história completa.

O que muitos investidores não perceberam é que os fundamentos da empresa permaneceram sólidos, com crescimento robusto nas vendas e uma expansão impressionante da margem bruta. A questão é: você consegue enxergar além dos números de superfície?

Destaques dos Resultados do 2T25 da Vivara

Crescimento Robusto da Receita

A Vivara apresentou uma receita bruta de R$ 969,7 milhões no 2T25, representando um crescimento de 15,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. Esse desempenho foi impulsionado por:

• Crescimento de 11% nas vendas em mesmas lojas (SSS)

• Expansão de 11,4% da área de vendas com 43 novas lojas nos últimos 12 meses

• Aceleração das vendas digitais em 15,1%, bem acima dos trimestres anteriores

O canal digital merece destaque especial: após períodos de crescimento mais modesto, a empresa conseguiu acelerar significativamente as vendas online, representando 13,1% do faturamento total.

Margem Bruta Atinge Patamar Histórico

Um dos destaques mais impressionantes foi a margem bruta de 72,3%, uma expansão de 3,5 pontos percentuais versus o 2T24. Essa melhora reflete:

• Gestão eficiente de precificação em todas as categorias

• Reprecificação estratégica da subcategoria Life Moments

• Maior participação de produtos fabricados no Brasil

• Melhor mix de vendas nas sazonalidades do período